Het nieuwe Multi Asset Defensive Growth (MADG) fonds van UBS Asset Management biedt een flexibele oplossing voor risicobewuste beleggers die wereldwijd willen profiteren van beleggingskansen, maar die tegelijk een sterke focus op risicomanagement willen houden.
Twee schijnbaar tegengestelde doelen
‘Defensive Growth (MADG)’ klinkt bijna alsof je twee tegengestelde doelen nastreeft, vertelt Daniel Rudis, Head of Investment Specialists bij UBS Asset Management*. “Tegenwoordig moeten beleggers kiezen tussen ofwel een laag rendement ofwel een opportuniteit die met een hoger risico komt. Een strategie die mikt op een mooi jaarlijks rendement van cash + 3 à 5 procent en daarbij een veiligheidsnet aanbiedt, lijkt dan ook aantrekkelijk. Want voor zo’n rendement moet je per definitie risico’s nemen, zeker in het huidige klimaat.”
De uitdagingen van diversificatie
Conventionele multi-assetfondsen passen hun blootstelling aan die risico’s aan door bijvoorbeeld aandelen te verruilen voor obligaties. Maar die aanpak vertoont verschillende gebreken, legt Daniel Rudis uit. “Als je een portefeuille in een bepaalde richting overweegt, kan een individuele risicofactor dominant worden. Dat maakt het veel moeilijker om het risico van de volledige portefeuille te beheren.”
“Daarnaast heeft de monetaire stimulus van de centrale banken sinds 2008 alle beleggingsklassen kunstmatig opgepompt. Daardoor is het moeilijker om via aandelen en obligaties voldoende gediversifieerd te zijn. Bovendien is het in deze tien jaar oude bullmarkt lastiger geworden om aantrekkelijke rendementen te genereren.”
Emotionele pijn verzachten
“Vandaar dat onze klanten, zeker in de pensioen- en verzekeringsector, het idee van een defensieve groei via multi asset omarmen. De strategie biedt een kans op een aantrekkelijke groei binnen je comfortzone. Het helpt ook de emotionele pijn te verzachten terwijl je blootgesteld blijft aan de markt. Ten slotte komt de strategie tegemoet aan de behoeftes van gepensioneerde beleggers.”
Groei door brede waaier activaklassen
Hoe gaat de strategie dan te werk? De ‘growth’ in de naam van het nieuwe fonds moet komen van de diversificatie over verschillende risicocategorieën heen. Net als vergelijkbare multi-assetfondsen belegt het nieuwe MADG-fonds in een waaier van aandelen- en obligatiecategorieën: in aandelen uit zowel ontwikkelde markten als opkomende markten; in obligaties van bedrijven en overheden van uiteenlopende kwaliteit; en in inflatiegelinkte obligaties.
Rules-based controlemechanisme
Wel verschillend van conventionele multi-assetfondsen is het ‘defensieve’ luik van het nieuwe MADG-fonds. Daarvoor combineert het fonds de actieve allocatie met een passief rules-based risicocontrolemechanisme. Volgens dat mechanisme worden de risico’s niet aangepast via reallocatie aan bepaalde categorieën. In de plaats daarvan wordt de allocatie tot de optimale portefeuille gevarieerd via cash. Dat helpt het goed gebalanceerde evenwicht van de portefeuille in stand te houden. Uiteindelijk zou het verlies over elke periode van 12 maanden nooit groter mogen worden dan 10 procent.
35 jaar ervaring met multi asset
In de praktijk is het niet eenvoudig uit te maken in welke mate elke beleggingscategorie bijdraagt aan het toekomstige totale risico van het fonds. Gelukkig kan UBS AM bouwen op ruim 35 jaar ervaring met multi-assetfondsen, en heeft het een eigen risicobeheersysteem uitgewerkt waarbij het relatieve risico van elke beleggingscategorie in kaart wordt gebracht.
Voortbouwen op het All-Rounder Fund
Het MADG-fonds is in juni 2018 gelanceerd, en heeft op het eerste gezicht een beperkt track record. Toch bouwt het MADG-fonds verder op het All-Rounder fonds dat UBS AM in 2009 heeft gelanceerd, en dat met zijn Sharpe-ratio van 1,1 enige populariteit geniet. “Het MADG-fonds lijkt goed op het All-Rounder Fonds en heeft het tot een volgend niveau gebracht dankzij het extra defensief controlemechanisme”, besluit Daniel Rudis.
*Dr. Daniel Rudis, CAIA Head Investment Specialists Switzerland Investment Solutions, UBS Asset Management